深圳日海通讯技术股份有限公司(日海通讯，002313)为国内ODN产品(光缆网络)龙头企业，连续6年实现高成长，2006-2011年收入和净利润CAGR(复合增长率)分别为33.6%和45.1%。
2012年日海通讯制定了 “234”新的战略规划：“2”为双基地布局，即武汉和深圳双基地，其中武汉偏重于国内市场，深圳将偏向海外市场；“3”为三个层次拓展客户，即国内运营商、国内行业用户、海外运营商；“4”为四大产品齐头并进，即有线ODN业务、无线基站配套业务、工程服务业务，以及企业网业务。
不过，运营商投资延迟以及刚性费用上升制约公司2012年业绩表现，我们认为2013年公司将重回高成长通道，其中无线基站配套业务及工程业务爆发性增长替代有线ODN增长放缓，同时武汉基地投产、尚能光电PLC实现自给有助于刚性费用下降，并有助于平滑由于收入结构改变导致的毛利率下降。
我们认为，2013年日海通讯有四大超预期值得关注。
1.LTE建设加速，日海通讯无线业务迎来爆发性增长。2013年公司无线业务在以中国移动为首的加速建设LTE带动下将实现爆发式增长，预计今年底联通及电信布局4G建设将给无线业务带来新的超预期增长空间。
2.宽带中国专案即将落地，有线ODN业务迎来政策新预期。由于FTTH实装率不高导致运营商宽带投资下滑，预计2013年公司有线ODN收入增速放缓，但宽带中国专案落地有望给宽带建设带来政策性超预期增长空间。
3.工程业务初步布局完成，2013年收入翻倍可期。日海通讯通过外延式并购目前完成11家区域工程公司布局，打造了以广东日海为控股平台的工程业务并形成了全国性品牌，其中LTE建设以及宽带中国专案落地将给工程业务带来收入增长超预期空间。
4.股权及薪酬激励，锁定2013年业绩至少40%增长。公司通过股权及薪酬激励充分调动高管及核心员工的积极性，股权激励行权条件较高，其中ROE解锁条件为业绩实现40%增长，我们认为2013年高管行权意愿较大。
我们预计日海通讯2012年、2013年、2014年EPS分别为0.71元、1.01元、1.28元，对于当前股价PE分别为27.8倍、20.3倍、16.0倍，我们认为公司合理PE为30倍，短期目标价为25元，中长期目标价30元，给予“买入”评级。
